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| 啤酒行業進入"大企業之間博弈"為主的時代 |
發布時間：2011-5-21 來源：--- |
前兩篇行業報告，一篇立足于中長期的驅動因素，一篇立足于短期的波動因素；并且在其基礎上提煉了行業投資邏輯。在對行業發展史的研究過程中，我們指出外延式擴張和結構化升級在啤酒行業的演進中是尤為突出的兩個方面。
本篇報告，在國內外行業發展大量數據的基礎上，就啤酒行業的并購、我國啤酒行業外延式擴張的發展歷程、以及從重估角度進行的價值測算進行專題研究；算是對上連篇報告的補充，也作為本系列報告的結束。
中國啤酒行業發展史上，規模性的并購行為是由外資企業率先發起的；但其在中國啤酒發展過程中可謂一波三折:先是高調進入黯然退出，后又卷土重來；其經營也更本土化、更注重實效而非名義。
期并購關鍵詞:盲區并購、低成本、控制。行業并購以規模擴大和規模效益、市場占有率的提高為訴求，但忽視了并購資產質量、市場環境、管理能力的跟進。
并購時代關鍵詞:大吃大、自建。隨著可并購標的的越來越少，行業并購成本隨之提高。一方面，大企業之間的并購成為并購的主要形式；另一方面，自建產能的速度也在加快。
在大吃大并購時代，企業數目會進一步減少。在此背景下，龍頭企業的并購行為、其自身優劣勢和發展可能將越發重要。行業進入大企業之間博弈為主的時代，這種博弈將成為下階段行業發展的主要形式。 |
