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| 巨量逆回購本周到期 央行如何對沖3510億元成疑 |
發布時間：2012-2-1 來源：--- |
本周，央行節前巨量逆回購操作即將到期，市場資金面再度面臨緊張形勢。專家表示，長期來說，降低準備金率將成為央行的必然選擇。
春節前最后一個交易周，為滿足資金需求量，央行1月17日和19日分別實施了1690億元和1830億元的14天期逆回購操作，為市場注入大量流動性。不過，春節假期過后，這一大筆資金本周將陸續到期，僅此就會從市場中抽走3520億元。與此同時，經濟導報記者發現，本周公開市場到期資金僅10億元。因此即使央行不再進行其他回籠操作，本周公開市場也將實現3510億元的資金凈回籠。
巨額的凈回籠量顯然加深了市場擔憂，1月31日上海銀行間同業拆放利率部分品種開始走高，且長期品種利率水平均處在高位，其中隔夜利率上升10.97個基點，報2.9675%；14天利率上升10.92個基點，報4.9600%；1月以上品種利率均超過5%。為此，央行1月31日繼續暫停央票發行，避免資金面過度緊張。
不過，僅暫停央票發行恐怕難以起到良好的對沖作用。導報記者注意到，不僅是本周市場資金緊張，整個2月份公開市場到期央票處于較低水平，僅為120億元。因此，央行如何調控成為市場關注焦點。
對此，中國人民大學金融學院副教授王常齡對導報記者表示，"降低準備金率只是時間問題。"從宏觀數據看，今年上半年市場資金面受到供給和流動性不足的雙重壓力，需要央行注入流動性資金。數據顯示，除了2月份到期資金量較少外，其后數月的到期資金量也呈現逐漸遞減態勢，6月份僅有90億元。同時，王常齡表示，由于擔心中國經濟增長放緩，加上歐債危機帶來的歐美金融機構資本回流壓力，預計外匯占款今年將呈持續減少態勢，這也制約了國內資金的流動性。"所以，雖然短期內央行可以通過停發央票和逆回購等方式緩解流動性緊縮，推遲降低準備金率的時點，但中長期仍需多次下調準備金率，以對沖外匯占款增量的趨勢性下降。"王常齡說。 |
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